原文作者 | Crypto Ann

原文编译 | 白泽研究院

如果你不是加密货币“专职人员”，那么日常关注加密货币/DeFi 的各个子领域可能非常具有挑战性。这就是为什么我认为大肆宣传所有加密子领域的“叙事”（以及与之相关的有趣协议）会是一个好主意。

当比特币试图通过 ETF 打入 TradFi 时，债券等 TradFi 资产已经渗透到了 DeFi 世界。

爱好者们认为，RWA 是一种能为 DeFi 带来更多机构资金的方式。最近我们看到了很多关于 RWA 的讨论，市场兴趣转化为 MakerDAO 等 RWA 相关代币的优异表现。

除了 MakerDAO、Synthetix 和 Tether 等现有参与者之外，一种名为 Ondo Finance 的新 RWA 协议最近也引起了人们的关注。Ondo Finance 旨在提供对各种 TradFi 资产的访问，例如美国货币市场和链上美国国库券。对于无法进入美国市场的非美国投资者来说，这是一种极其便捷的方式。

过去的一些 RWA 协议曾尝试将 TradAssets 引入链上，其概念与 Ondo 类似，但事情从未完全成功。最大的障碍在于可信度。毕竟，RWA 是半托管的，因为协议将作为“银行”的角色负责托管你的现实世界资产（债券、股票）。而 Ondo 凭借 TradFi 资产管理公司 BlackRock 的影响力和经验而脱颖而出。

RWA 存在风险？

对于 RWA 的概念，我有自己的疑问。与其说是 DeFi/加密货币概念，不如说是资产本身。以美国国库券为例。随着最近信用评级被下调，以及因不可持续的债务利息支付而引发的债务危机迫在眉睫，RWA 给 DeFi 领域带来了又一个风险——也是一个重大风险。

Tether 和 DAI 由于严重依赖美国国库券而面临批评。如果他们的说法属实，Tether 可能会成为全球最大的美国国库券持有人。鉴于 USDT 是最著名的加密稳定币之一，与几乎所有的代币组成了交易对，美国政府的任何可能的违约行为都有可能引发 USDT 的脱钩，并可能破坏整个加密货币市场和生态系统。

至少，RWA 不仅仅是美国国库券，这也是一些 RWA 协议目前关注的焦点。Ondo Finance 的产品 USDY 代表了短期美国国债和银行活期存款，而不是今年早些时候导致硅谷银行倒闭的长期美国国债。我认为在不确定的市场形势下这是一个更好的方法。甚至沃伦·巴菲特也只购买短期美国国债。

最近，在 DeFi 的流动性挖矿方面，人们越来越倾向于固定投资回报率。

在市场不确定性的情况下，有保证的收益率才能令人放心。以以太坊的质押收益率为例，众所周知，它会出现波动。牛市期间的回报可能与熊市期间的回报不同，并且很难预测或量化你到底能赚多少钱。